边是上半年净利润同比暴涨近十倍，边是二季度盈利断崖式下滑50，“氟化工龙头”多氟多（002407.SZ）看似亮眼的成绩单背后吴忠隔热条设备厂家家，潜藏盈利动能急剧困难的警报。

　　7月10日晚间，多氟多流露上半年级迹预报，瞻望归母净利润4.50亿元至5.60亿元，同比增幅达776.68至990.98。在新动力行业景气度抓续向好的布景下，这份“暴增”的成绩单赶快激勉市集良善。

　　但是，若剥离低基数应，数据仍瓦解隐忧：多氟多二季度净利润较季度大幅下滑约50至80。与此同期，出于对市集供求的研判，多氟多文牍将中枢募投表情“年产10万吨电解液关节材料表情”建设周期延终年。

　　边是半年度净利润同比暴增近十倍，另边是中枢表情投产时代迟年，在“事迹与投资节拍”背离的背后，是六氟磷酸锂“量价皆升”的景气风景下，行业供需面貌逆转、居品价钱快速下探的现实。

　　7月13日开盘，多氟多股价字跌停，总市值挥发近49亿元。

　　同比增难掩环比毛病

　　多氟多上半年级迹大幅增长主要收货于两面：是中枢居品六氟磷酸锂受益于行业供需面貌化，量价同比权臣回升；二是新动力电板业务产销量大幅增长，毛利水平普及。

　　方法上看，这是新动力行业景气的天然不息，但问题的关节在于，2025年上半年多氟多正处于周期低谷，净利润基数低。值得警惕的是，公司二季度环比数据急剧恶化——季度净利润3.76亿元，二季度骤降至0.74亿至1.84亿元，环比降幅过五成。

　　界面新闻贯注到，以归母净利润的中位数1.29亿元筹谋，多氟多本年二季度的盈利能力基本回到2025年四季度的水平。不少投资者发出质疑，尽管公司声称上半年中枢居品量价皆升，但是否已站在盈利的拐点？

　　对此，界面新闻致电多氟多证券部，关连认真东谈主复兴称，对于事迹面的具体数据及所致原因以半年报为准。

　　位遥远良善多氟多的投资者对界面新闻暗意，多氟多的六氟磷酸锂产能在众人市占率接近两成，六氟磷酸锂的价钱走势是关乎公司事迹波动的命根子。复盘六氟磷酸锂自客岁以来的价钱轨迹，履历了从“暴涨”到“急跌”的剧烈漂泊，这险些与多氟多上半年的事迹走向如出辙。

　　界面新闻贯注到，2025年，六氟磷酸锂（电板）价钱走出轮“V型”回转：7月时度跌破5万元/吨关隘，创下年内低点；随后供需面貌动行情快速建树，四季度价钱抓续攀升，12月均价已靠近18万元/吨，较低点涨幅过两倍。

　　但是旷世难逢，进入2026年以来，六氟磷酸锂价钱位回转：季度每吨价钱回落至13万元足下，二季度尽管五月份价钱小幅回暖，但随后超越下探，完毕面前每吨均价依然跌破十万元大关（SMM数据：7月10日9.65万元/吨），较客岁点接近“腰斩”。这轮价钱下行成功吞吃了多氟多二季度的部分利润，致事迹环比骤降。

六氟磷酸锂价钱坐上“过山车”，面前每吨价钱已接近跌破十万元大关。图片起首：界面新闻记者制图

　　此前据多机构预测，本年二季度本是六氟磷酸锂需求大概回暖的阶段，但是实践价钱走势却远不足预期。

　　某私募基金伙东谈主对界面新闻分析谈，六氟磷酸锂行业现时仍面对产能实足困局，已往两年行业激进延迟聚集了大量闲置产能，方法产能远实践市集需求。即便部分中小企业前期停产吴忠隔热条设备厂家家，但跟着客岁四季度价钱飙升，闲置产能重启意愿彰着增强，市集供应权臣增多。这种“复产容易、出清难”的供给刚，使得行业很难开脱价钱内卷，利润率被大幅压缩。

　　与此同期，如多氟多、天赐材料（002709.SZ）等头部企业的新增产能虽开释节拍相对克制，但仍在遵厌兆祥地爬坡放量，行业开工率遥远守护在位，供给端压力抓续存在。

　　界面新闻贯注到，本年4月，多氟多曾在互动易平台复兴称，“公司六氟磷酸锂现存产能约6.5万吨/年，处于满负荷运转景色”。谈及扩产节拍时，公司暗意“将笔据市集实践需求动态协调，确保产能诓骗率与市集供需均衡”。

　　在本年4月16日举行的投资者沟通会上，多氟多董事长李云峰曾作出判断，当六氟磷酸锂行业月度出货量过3万吨并超越攀升至3.3万吨水雷同，行业将从均衡景色转入供应短缺阶段。

　　笔据上海有网（SMM）的统计数据，2026年5月，国内六氟磷酸锂的月度出货量约为31150吨，距离3.3万吨的短缺临界点尚有差距。这也意味着，按照李云峰的判断，六氟磷酸锂当下处于“供略大于求”或“紧均衡”景色。

　　除了供需层面的压力，战略面的变化超越加重了市集的概略情。

　　自本年4月1日起，为引市集转头理，六氟磷酸锂的升值税出口退税战略被取消。有分析合计，退税率下调成功抬升出口成本，短期酿成了出口需求的“跑与断档”——企业在3月聚合出口，致4月出口量环比骤降约80.9。

　　不仅如斯，由于材料商向卑鄙议价能力有限，这部分红本压力多由上游材料端自行消化。出口退税的取消成功增多了企业的成本压力，塑料管材设备对价钱形成短期压制，这超越加重了六氟磷酸锂的价钱下行压力，成为二季度价钱回调的要紧催化剂。

　　扩产按下暂停键

　　六氟磷酸锂的“过山车”行情，乱了多氟多原有的扩产表率。

　　就在半年度事迹预报流露的前天，7月9日晚间，多氟多倏得文牍将14.88亿元募投的“年产10万吨锂离子电板电解液关节材料表情”宽限年至2027年11月30日。

　　而就在三个月前的投资者沟通会上，多氟多还暗意将视市集情况“择机启动新产线建设”，建设周期瞻望在6至12个月之间，彼时就有投资者质疑公司延迟激进。

　　值得提的是，募投表情中“2万吨六氟磷酸锂产线”的工程建设实践依然不得不发——厂房与公用工程均已完成委派，一谈征战已就位，现时正处于征战装配智力。完毕2025年末，多氟多也已对该募投表情累计参加5.45亿元。

“2万吨六氟磷酸锂产线”已不得不发。起首：公告

　　对此，多氟多给出的官诠释是，基于对市集供需关系、行业走向及技巧迭代等综研判，终遴荐保抓投资克制，主动镌汰了该表情的进节拍。

　　“在市集产能实足的情况下，天然出货量如果然增长，但远未达到供不应求的进度。”前述某私募基金伙东谈主对界面新闻暗意，多氟多暂缓募投表情的背后，主要原因照旧跟六氟磷酸锂的价钱波动相关，公司深切已毅力到现阶段并非开释新增产能的佳时机，若阻塞加码延迟，不仅法享受价红利，反而可能加重行业供过于求，超越压低居品价钱。

　　有偶，电解液行业另龙头天赐材料近日也伏击叫停了蓄意已久的电解液扩产表情。

　　7月3日晚间，天赐材料文牍绝交其子公司南通天赐总投资达26.54亿元的“年产24.3万吨锂电及含氟新材料表情”，这意味着，暂缓近两年的扩产表情终短折。

　　界面新闻贯注到，这表情早可追忆至2021年的扩产谈论，历经次建设内容协调后总投资额不降反升，但在2024年完成厂区围墙施工及谈路铺设后便按下暂停键。完毕本年6月30日，该表情累计实践参加仅936.13万元，并未开展骨子建设。

　　在天赐材料看来，自2023年下半年以来，由于头部扩产产能聚合开释重迭卑鄙需求增长失速，电解液市集供需严重失衡，居品价钱随之步入下行周期，行业盈利空间碰到抓续挤压，竞争日趋尖锐化。推敲到市集变化、技巧迭、区位条款等要素，该表情的投资讲演存在变数。

　　押注新动力电板

　　主业承压之下，多氟多频年来将眼神投向新动力电板业务，试图以此对冲六氟磷酸锂的周期波动。

　　界面新闻贯注到，2025年公司新动力电板板块收入同比增长76.84，营收占比升至30.21。但是，这板块的毛利率仅为12.57，不到新动力材料业务（21.74）的六成。

　　值得提的是，完毕2025年底，多氟多新动力电板产能的诓骗率仅50至60。按照公司本年的筹谋，将超越扩大产能至50GWh足下，出货瞻望30GWh，若以这两个数据算，2026年全年的预期产能诓骗率约为60。

　　不外，多氟多面屡次公开暗意，公司大圆柱电板订单鼓胀，电板产线满负荷运转。针对这“矛盾”说法，多氟多复兴称，“受新增产能聚合鄙人半年开释，产能爬坡未达满产影响，出货量与表面产能存在理各别”。

　　前述多氟多证券部关连认真东谈主对界面新闻暗意，“公司现时电板产能是满产满销的，且电板产能还将超越扩产，手头的订单跟产能比拟的话，产能照旧有点不够的”。

　　谈及客岁年报说起电板产能的诓骗率仅50至60，该认真东谈主超越诠释称，客岁年底电板产能是建成的，但尚需爬坡才能达到满产，因此在核算产能时收受了比较保守的统计式。

　　“咱们面前正按照谈论的产能在走，等半年报出来之后，咱们会给市集进行个举座的事迹证实，包括电板产能的具体情况，个东谈主合计本年电板产能的扩产节拍会比对外公布的谈论（50GWh）要积些。”上述多氟多证券部关连认真东谈主对界面新闻暗意。

　　本年4月，多氟多董事长李云峰曾提议“两年内大圆柱电板产能达180至190GWh”的筹谋，但现实是，若以2025年20GWh为早先，这跨越意味着数十亿以致上百亿元的本钱开支。

　　需要贯注的是，完毕2025年末，多氟多的财富欠债率已从2023年的48.38升至55.88，本年季度超越攀升至59.83，半年报可能存在超越高潮的风险。重迭盈利动能收缩，大边界扩产或将超越加重公司的财务压力。

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