机构：中泰证券漯河塑料挤出机设备

盘问员：刘洋/陈琪玮

事迹举座符预期，铅锌产量稳步增长。2026 年季度，公司扫尾营收63.6 亿元，归母净利润6.6 亿元，事迹举座符预期。26Q1 公司铅锌居品产量18.24 万吨，同比加多2.45 万吨增幅15.52，主要系公司冶真金不怕火板块工艺技艺终结通晓，铅锌系统2026 年季度满负荷坐蓐；扫尾银居品产量96 吨，同比加多55.4 吨增幅136.45；黄金产量201.42 千克漯河塑料挤出机设备，同比加多145.3 千克增幅258.91，主要系呼伦贝尔驰宏矿业有限公司贵金属神志建成参加投料试车阶段。

供需关连变化锗价走，看好公司锗业务捏续增长。锗看成半体材料，平素期骗于半体、光伏、红外光学及量子材料等科技域。2026 年以来受下贱域增长动，锗需求捏续增长。另面，由于铅锌冶真金不怕火企业锗销售着落，锗供给端捏续趋紧，行业供需产生刻变化，锗价自2026 年1 月的13600 元/千克高涨至5 月的22500 元/千克。公司26Q1 锗居品销量15.73 吨，于25Q1 的15.02 吨和24Q1 的15.47 吨，看好公司锗业务捏续增长。

纯铟神志开动建立，异型材设备钼资源储备值得保养。磷化铟是二代半体化物的典型代表，被平素期骗于制造光模块、传感器件、端射频器件等，纯铟是磷化铟衬底的主要原料之。公司投关表显露，呼伦贝尔驰宏100 吨/年铟锭和纯铟坐蓐神志正在开展前期责任漯河塑料挤出机设备，神志将分两期进行建立，其中期为40 吨/年产能建立，预测于2026年底前建成；二期60 吨/年产能神志将说明阛阓情况择机进。此外，公司控股的支路口钼铅锌矿为寰宇特大型斑岩型单体钼矿山，保有钼金属量246.7 万吨，钼资源储备值得保养。

盈利预测、估值及投资评：由于公司主要居品价钱高涨盈利加多，咱们预测2026-2028 年公司营收划分为254.03/263.96/274.1 亿元（2026-2027 年原预测值为186.85/186.85 亿元），归母净利润划分为27.87/34.59/41.3 亿元（2026-2027 年原预测值为24.33/24.64 亿元）。保管“买入”评。

风险指示：下贱需求不足预期；神志建立经过不足预期；商品价钱大幅波动。

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