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　　广发证券发布研报称，预计周大福（01929）FY26-28财年分别实现归母净利润79.9、90.26、98.18亿港元，同比增长35.0%、13.0%、8.8%。参考可比公司估值衡水隔热条设备 ，给予公司26财年25x

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　　PE，对应理价值为19.99港元/股，给予“买入”评级。

　　广发证券主要观点如下：

　　事件：公司发布FY26中期业绩（2025.4.1-2025.9.30），FY26H1收入389.9港元，同比降低1.1%；经营利润68.2亿港元，同比增长0.7%；经营利润率同比增加0.3pp至17.5%；归母净利润25.6亿港元，同比基本持平。公司宣布中期每股派息0.22港元，派息率85.7%，延续高分红回报股东；同店方面衡水隔热条设备 ，内地同店销售同比增长2.6%，港澳地区同店销售同比增长4.4%。

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百位分析：该位近10期出现范围在1-9之间，波动了9个点位，波动范围较大，上期开出号码7，下降了1个点位，本期看好该位号码下降。另外该位近10期大小比为6：4，小 号表现较冷，本期看好小 号逐渐回补，参考号码3。

百位号码：前50期走势活跃的号码为：1开出8个,0、9开出7个；走势冷的号码为：2、3开出2个,5、8开出4个。奖号012路比开出21:19:10，奇偶比开出26:24。本期百位杀排除：1、4衡水隔热条设备 ，注意号码5、6、8，隔热条PA66胆码参考5。

个位：上期奖号为5,近10期012路比为3:1:6，其中2路号连续3期出现，本期排除2路号，注意1路号，参考7。

排列三2025314期(上周星期一)奖号为802。其中奖号奇偶比为0:3，大小比为1:2，012路比为1:0:2。

一位推荐：近30期该位0路号码开出13个，目前遗漏4期，其中号码3出现1次，目前遗漏21期；号码6出现2次，目前遗漏13期；号码0出现5次，目前遗漏10期；号码9出现5次，目前遗漏4期。

　　定价饰销售表现突出，支撑盈利能力保持较强韧

　　FY26H1内地定价饰同店销售同比增长8.3%，计价黄金同比增长3.1%；港澳及其他市场定价饰同店销售同比增长6.1%，计价黄金同比增长8.5%。价格方面，定价黄金/计价黄金同店均价增长显著，镶嵌类均价相对稳健。得益于标志产品高增，公司上半财年定价饰零售额同比增长9.3%，收入占比由27.4%提升至31.8%，支撑毛利率维持在约30.5%。

　　门店网络持续优化，店提升是核心发力点

　　截至FY26H1，公司门店数6041家，较期初净关603家。公司持续推进低门店出清与高店形象店布局。FY26H1新开门店月均销售额可达130万港元，较FY25H1新开门店同比增长72%。10月以来公司终端保持高增态势，10月1日至11月18日公司零售值同比增长33.9%，增幅环比较7-9月（4.1%）显著加快。同店方面，内地同店销售同比增长38.8%，其中定价/计价黄金饰同比分别增长93.9%/增长23.0%。

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责任编辑：史丽君 衡水隔热条设备