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作家|科技互联网不雅察组

2026年6月23日， Momenta素雅于港交所刊发聆讯后贵寓集，宣告通过上市聆讯，迈入刊行倒计时阶段。

本次IPO由中金公司与德强健银行联席保荐，采选同股不同权的开曼架构。值得端庄的是，公司于6月18日刚获证监会H股备案，仅用5日便完成境表里监管衔接，上市经由显赫提速。

行动“物理AI”赛说念头部玩，Momenta凭借“个飞轮，两条腿”的政策，位列三城市NOA市占率，营收三年增长两倍。

公司当今仍处于研发参加阶段，经挪动耗损逐年收窄。与此同期，车企自研趋势演进、全球自动驾驶监管节律分化，均为行业共同变量。这依靠“物理AI”故事敲响成本市集大门的企业，正处在贸易化落地与估值锚定的关键窗口。

创“飞轮款式”

锚定物理AI基座赛说念各别化解围

区别于行业巨额企业“单选”乘用车智驾或东说念主驾驶赛说念的策略，Momenta自2016年创立之初便建筑了“个飞轮，两条腿”的中枢政策。

据灼识征询认证克孜勒苏柯尔克孜塑料挤出机价格，Momenta是全球落地该贸易款式并考据其可行的智能驾驶措置案提供商，以此构建了特的竞争壁垒。

政策底层依托数据飞轮闭环，​“腿”为量产车措置案，聚焦L2阶辅助驾驶，主城市NOA产物，通过向全球整车厂提供标准化软件取得招引与许可收入，并依托海量真正路况数据反哺算法；“二腿”为鸿沟化自动驾驶Robo业务，涵盖Robotaxi、Robovan，并筹备于2027年落地Robotruck。两伟业务共用套技巧底座与数据体系，造成双向技巧反哺、数据分享的闭环飞轮。

赛说念定位上，Momenta剥离传统办事签，定位为物理AI基座模子构建者。​

2026年4月，公司Momenta R7宇宙模子完成量产发，成为行业款鸿沟化落地的物理AI基座模子。该模子构建了三层技巧壁垒，预历练层植入物理执法与说念路知识；闭环仿真层搭建全场景历练场以补皆长尾才调；强化学习层依托真正数据历练自主有谋划才调。收尾2025年末，公司依托量产数据累计千里淀120亿公里实车里程，索要1亿段质驾驶数据，为模子迭代提供中枢复古。

依托城市NOA的各别化布局，Momenta已稳居全球立智驾供应商梯队，且量产鸿沟延续膨大。

灼识征询数据透露，收尾2026年2月28日止十二个月，按搭载其城市NOA车型销量诡计，Momenta均位列全球立智能驾驶措置案提供商，市占率达64.5；在全球L2速+城市NOA全域市集，其立供应商市占率为27.4。2025年，公司置身L2辅助驾驶市集前五、全球前十。

收尾2025年末，Momenta累计拿下170款车型定点，68款实现量产，全域智驾装车量松弛68万台；收尾2026年2月，累计定点增至180款，装车量松弛73.3万台，具备快40天落地10万台的部署才调。

如今，Momenta客户结构已遮盖全球中枢车企。收尾2026年2月，公司已与24全球头部整车厂建立作，遮盖全球十大车企中的九，包括梅赛德斯-驰骋、良马、奥迪、丰田、本田、通用、福特、比亚迪、大众，并全遮盖上汽、祥瑞、长城、奇瑞等十大原土车企。

贸易化落大地，乘用车案已拓展至亚、欧、大洋洲等十余个国及地区；Robotaxi业务在国内落地苏州、上海，并方针于2026年落地慕尼黑及阿布扎比，向中东、欧洲及东南亚市集蔓延。

产业成本顶配辘集背后克孜勒苏柯尔克孜塑料挤出机价格

毛利率由17.5抬至71.6，许可收入暴增42倍

公开贵寓透露，Momenta财务弧线呈递进发展款式。

2023年至2025年，公司营收7.43亿、13.25亿、24.13亿，CAGR80；毛利1.30亿、6.49亿、17.27亿，毛利率由17.5抬至71.6。收入结构完成切换，许可收入从2023年0.23亿暴涨至2025年9.68亿，三年增幅达42倍，占比升至40.1，成为中长久盈利抬升主引擎。

IFRS口径下，公司2023-2025年三年归母净耗损25.70亿、32.06亿、34.58亿，主要受先股公允价值变动及研发参加连累；剔除非现款及非酌量扰动后，经挪动净耗损由2023年10.93亿收窄至2025年3.03亿，距酌量扭盈仅步之遥。

研发端，隔热条PA662025年研发开支18.69亿、费率77.5，近三年累计46.6亿；全员1411东说念主中研发占82，三分之二领有硕士以上学历。

Momenta的鼓动阵营被视为国内智驾企业的强建立，实现了全球汽车产业链、顶科技巨头与财务投资者的全遮盖。收尾2025年末，公司现款及答理储备计109.12亿元，通常2025年12.31亿好意思元Pre-IPO融资，弹药足够。

天神轮由蓝湖成本投，转换工厂、真格基金跟投；A轮由顺为成本投；2018年引入腾讯、招商局创投、国鑫成本等国资及互联网成本；2021年C轮融资5亿好意思元，上汽、丰田、博世投，淡马锡、驰骋、顺为、腾讯跟投；同庚通用汽车立出资3亿好意思元政策投资。

限定权结构面，公司采选同股不同权的AB股架构。创举及致行动团队包括曹旭东持股7.84，夏、孙刚各持股2.07，孙环持股1.63，贾想博、李俊等四位中枢管各持股0.65，创举致行动主体计持股16.21，依托AB股架构掌抓公司中枢表决权。

产业成本层面克孜勒苏柯尔克孜塑料挤出机价格，鼓动气势实在囊括全球中枢车企，上汽集团持股9.45、通用汽车持股9.37、梅赛德斯-驰骋持股6.39，组成大鼓动阵营，丰田、比亚迪、奇瑞、当代等头部主机厂亦均有持股布局，为Momenta绑定了强健的卑鄙订单基本盘。

财务与科技投资，则聚集了腾讯、阿里云、蚂汇集团、京东等科技巨头，以及淡马锡、阿曼投资局、IDG、鼎晖、云锋基金等全球线机构，提供足够的资金援手与生态资源。

港交所贵寓同期走漏，IPO前股权引发方针一皆行权后，创举及投资东说念主股权将产生小幅稀释，上市完成后先股将一皆转为平凡股，公司账面净欠债结构将转为净钞票，财务报表结构大幅化。

万亿赛说念曩昔可期

物理AI叙事站上贸易化关隘

依据灼识征询行业测算数据，全球物理AI及阶自动驾驶产业进入爆发周期。2025年全球及L2阶辅助驾驶市集鸿沟分歧为165亿好意思元、104亿好意思元，2030年将增至703亿好意思元、386亿好意思元。

东说念主驾驶商用场景增速快，2030年全球Robotaxi市集鸿沟818亿好意思元、381亿好意思元，国内浸透率11.9；Robovan东说念主物流车全球鸿沟850亿好意思元、535亿好意思元；Robotruck重卡自动驾驶徐徐贸易化，三大东说念主驾驶场景计构筑万亿产业空间，径直利好Momenta全场景布局政策。

与此同期，Momenta也在风险章节中昭示了可能制约其长久估值的中枢风险与挑战。

，行业技巧与监管风险。自动驾驶属于新兴技巧赛说念，全球各地执法迭代往往，国内阶段放缓新增Robotaxi营运禀赋审批，国际列国准入标准不，L3及以上阶自动驾驶贸易化落地时刻具备不细目；同期AI宇宙模子技巧迭代速率快，技巧阶梯存在迭代试错成本。

二，酌量盈利风险。公司往绩年度延续账面耗损，研发、东说念主力、算力成本开支长久居不下，即便许可收入速增长，短期内法保证强丁壮度盈利；同期五大客户过往三年计收入占比达86.7，存在定头部客户聚合度风险。

三，市集竞争风险。面比亚迪、祥瑞等头部整车厂加大自研智驾体系，减少外部三采购；另面地平线、华为等软硬件体化供应商占三市集，挤压纯软件办事商市集份额。

四，理架构风险。公司试验AB股不同投票权架构，B类股份持有东说念主领有倍数投票权，创举团队有谋划或与中小鼓动利益存在偏差，为港股WVR架构通用风险。

五，跨境规风险。业务布局西洋、中东多国，受列国数据安全、出口箝制、东说念主工智能规法律不休，跨境数据流转、国际车队运营规成本延续走。

从2016年创立至2026年港股聆讯通关，Momenta走出条区别于车企自研、区别于单东说念主驾驶出行企业的纯软件平台化旅途，依托R7物理AI宇宙模子、飞轮贸易款式、顶产业鼓动资源，卡位行业从辅助驾驶走向自动驾驶、数字AI走向物理AI的双重产业拐点。

财务端许可收入爆发、毛利率走、经调耗损收窄，已教训证Momenta贸易款式具备自我化才调。跟着本次港股上市落地，募资加持下Momenta全球化Robo业务、阶模子迭代将提速，后续单车许可盈利已毕、国际贸易化落地经由，将成为决定公司中长久估值、以及能否成为行业盈利智驾企业的中枢标尺。

（全文数据开始：港交所Momenta聆讯后贵寓集、证监会境外上市备案文献、灼识征询行业陈说、公司官酌量公告，不组成任何投资提议。）

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